二氧化碳产品营利稳定 工业气体产品营收大幅增长

近日，据凯美特气发布2017 年中报。2017 年上半年，公司实现营业收入1.76 亿元，同比上升50%；实现归属于上市公司股东的净利润1321 万元，同比上升145%；实现基本每股收益0.0212 元。公司预计2017 年1-9 月归属于上市公司的净利润为2218 万元-2701 万元，变动幅度为130%-180%。

　　点评：
　　二氧化碳产品营收稳定增长，氢气、液化气等产品营收大幅增加。公司是国内以石油化工尾气、火炬气为原料，研发、生产和销售干冰、食品级液体二氧化碳、食品级氮气及其他工业气体的生产企业，已形成年产44 万吨高纯食品级液体二氧化碳的产能。报告期内，液体二氧化碳实现营业收入0.74亿元，同比上升9.63%；氢气产品实现营业收入0.33亿元，同比上升48.24%；液化气产品实现营业收入0.32 亿元，同比上升123.88%；此外，氧气、氮气、氩气、干冰、戊烷产品均实现了大幅度收入增长。

　　长岭凯美特因停车检修亏损，福建凯美特扭亏。2017 上半年，公司本部及子公司安庆凯美特、惠州凯美特二氧化碳产品保持稳定增长；公司本部氧气、氮气、氩气和子公司安庆凯美特液化气较上年同期销量及收入有较大增长；惠州凯美特实现净利润1582.13 万元，安庆凯美特实现净利润1131.89 万元。长岭凯美特于2016 年3 月1 日复产后，受尾气流量过小等因素2016 年度亏损2330.85 万元；2017 年4 月1 日至6 月19 日长岭凯美特例行停车检修，导致2017 年上半年仍亏损1064.04 万元。福建福源凯美特于2016 年8 月份试车投产成功，2016 年度亏损7.59 万元，2017 年上半年盈利312.62 万元。海南凯美特项目已建设完成，相关吹扫、试压、工艺改造也已完成，现竣工验收手续正在办理中，2017 年上半年亏损946.03 万元。

　　二氧化碳产品毛利率稳定，氢气、液化气产品毛利率波动大。2017 年上半年，公司综合毛利率为40.99%，较去年同期减少了1.88 个百分点。其中，液体二氧化碳产品毛利率65.59%，与去年同期基本持平；氢气产品毛利率为17.27%，较去年同期下降了12.85 个百分点；液化气产品毛利率为27.38%，较去年同期上升了41.30 个百分点。公司除二氧化碳以外的工业气体产品盈利状况不稳定，可能与长岭凯美特、福建凯美特项目仍处于优化调试中有关。

　　盈利预测及评级：根据当前股本，我们预计公司17-19 年实现EPS 0.05 元、0.06 元、0.07 元，按照2017-07-27 收盘价，对应PE 分别为143、118 和98 倍，维持“持有”评级。